美联储意外坚守鹰派立场，预测2024年仅降息一次，重申利率上行趋势的长期性。尽管立场出乎意料，美债收益率仍显著攀升，市场对年内降息约50个基点的预期已充分反映在点阵图中，限制了利率大幅下调的契机。当前，发达市场投资级债券利差逼近数十年低位，边际调整空间有限。随着美国总统选举成为市场焦点，前景更添变数。

　　鉴于外汇利差潜力，增持发达市场投资级债券。然而，鉴于利率变动频繁，建议投资者采取审慎筛选策略，保持防御姿态，聚焦于短期债券，静待长端市场更佳时机。

　　近期，通胀数据意外疲软，引发美债收益率显著回落，2年期与10年期美债收益率分别下挫12个和23个基点。美联储最新经济预测显示，反通胀进程虽延后但仍在进行，降息时间表后移但总次数未变，印证了利率长期上行的观点。

　　美债收益率的暴跌拖累发达市场投资级债券综合收益率下滑至5.47%，利差持续收紧，接近历史极值。尽管企业债券估值按历史标准偏高，但本行认为其仍与基本面相符，只是短期内利差压缩空间有限。鉴于利率因素占综合收益率比重高达80%，短期表现或将受利率波动主导。

　　宏观经济数据疲软与通胀数据符合预期，支持美国经济软着陆预期，为美联储年内两次降息创造条件，首次降息或于9月会议实施。期货市场反映的降息幅度略高于点阵图，但接近本行预测。未来，除非通胀数据显著向好或劳动力市场显著恶化，否则利率难以进一步攀升。同时，美国总统辩论临近，财政、贸易及移民政策的不确定性可能推高美债收益率，加剧市场波动。因此，投资者应精选投资品种，提升固定收益组合的防御性，利用短期债券抵御利率波动风险。